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股市：政策力度節(jié)奏左右A股震蕩上行節(jié)奏

按照農(nóng)歷計算，上證指數(shù)在過去的一年里整體下跌了7.26%，深圳成指則下跌了2.55%，兩市更是在臨近春節(jié)期間經(jīng)歷了一波十分密集的破發(fā)潮，實在不怎么能配得上“虎”的形象。但分析人士普遍認為，在作為“十二五”開局的兔年里，在宏觀政策以及樓市調(diào)控等一系列因素影響之下，政策節(jié)奏力度將左右A股市場震蕩上行的節(jié)奏。與此同時，2011年藍籌股能否成為A股上行的支撐力量，市場能否實現(xiàn)“二八轉(zhuǎn)換”也將成為一大看點。

2011年貨幣政策將成為A股市場的一大看點。申銀萬國認為，負利率時期，居民通脹預(yù)期強烈。只有不斷加息，形成加息周期的預(yù)期才有可能抑制或者扭轉(zhuǎn)不斷上升的通脹預(yù)期。申銀萬國預(yù)計今年將加息75個BP。分析人士認為，雖然加息本身是一種利空，但隨著市場各方對其預(yù)期的逐漸一致，這也將對A股產(chǎn)生一定的支撐。

2011年的樓市調(diào)控也將左右市場變化。日信證券認為，在預(yù)期上，房地產(chǎn)股難以回歸高估值狀態(tài)，其對市場的正面向上帶動能力非常有限。

2011年以來，A股的一輪集中的破發(fā)潮已然成為了新年市場的一道“風景線”。新股的集中破發(fā)使得眾多打新者“鎩羽而歸”，對2011年新股發(fā)行的節(jié)奏問題也格外關(guān)心，這也將成為新年的一大看點。但多位接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的券商業(yè)人士均表示，新股破發(fā)主要是市場環(huán)境和新股發(fā)行價格過高的原因，新股發(fā)行節(jié)奏不太可能因此放緩。

民生證券則表示，金融服務(wù)、房地產(chǎn)、采掘及建筑行業(yè)等藍籌板塊估值均處于歷史低位，隨著近期利空出盡，預(yù)計未來估值修復(fù)空間巨大。

能源：價格上漲空間大 稅收杠桿至關(guān)重要

春節(jié)長假已近尾聲，石油、煤炭等大宗商品已暗醞漲勢。2月7日，國際原油期貨價格雖然出現(xiàn)下調(diào)，但仍在近100美元的高位徘徊，布倫特收于99.25美元/桶，W TI收于87.48美元/桶。

記者從海運煤炭網(wǎng)指數(shù)中心獲悉了第十六期的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)，進入2011年一直處于下降通道的環(huán)渤海動力煤價在連續(xù)六周下降后首次上漲并連續(xù)兩周保持穩(wěn)定，2月2日環(huán)渤海動力煤均價為774元/噸。

有專家指出，這僅是今年我國能源價格上漲的一個小苗頭，能源價格尤其是傳統(tǒng)能源的價格不僅在今年，整個十二五期間上漲的可能性都非常大。

國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心王雙正博士認為，十二五時期我國經(jīng)濟正處于新一輪經(jīng)濟增長周期的上升階段，經(jīng)濟增速較快會帶動價格總水平上升。

王雙正指出，“十二五”時期城鎮(zhèn)化的加快、節(jié)能減排的深化以及結(jié)構(gòu)調(diào)整必然帶動煤炭、電力、鋼材、水泥、銅鋁等的需求，其中煤電油運價格繼續(xù)保持明顯的上漲趨勢，部分時段甚至可能會出現(xiàn)較大幅度的上漲。

值得注意的是，為實現(xiàn)2020年我國非化石能源占一次能源消費的比重達到15%目標，我國將在十二五大力發(fā)展風電、光伏等可再生能源，這或許在一定程度上推高電價。國網(wǎng)能源研究院副院長蔣莉萍日前在接受包括《經(jīng)濟參考報》在內(nèi)的媒體采訪時表示，大規(guī)模開發(fā)風電將導(dǎo)致電力系統(tǒng)綜合運營成本提升，進而推高電價。而正在試點中的資源稅和傳聞中的碳稅也會在客觀上推高能源資源價格，有業(yè)內(nèi)專家認為，需謹慎使用稅收杠桿。

銀行：增長回歸穩(wěn)健 調(diào)控加大風險

經(jīng)歷了上一輪規(guī)模和效益的高增長，2011年銀行業(yè)的增長將回歸穩(wěn)健。專家認為，伴隨著今年經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長和監(jiān)管新政的實施，商業(yè)銀行的存貸款增長將進一步放緩，同時，由于房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的不斷加碼，以及地方平臺貸款潛在風險的變化，資產(chǎn)質(zhì)量的壓力將成為影響利潤增長的重要因素。

交通銀行預(yù)計，2011年，銀行業(yè)利潤增速將下降至15%-20%左右的溫和增長區(qū)間。交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平預(yù)計，2011年信貸增速進一步放緩，但新增貸款規(guī)模依然“不低”。預(yù)計全年新增貸款7-7.5萬億左右，貸款余額增速14.5%-15.7%；直接融資將加速發(fā)展，特別是社會融資規(guī)模擴張加快，社會融資總規(guī)?？赡芘c2010年基本持平，在12萬億左右。

交行認為，撥貸比可能將在未來幾年從存量貸款和新增貸款兩個層面，對商業(yè)銀行的經(jīng)營和風險管理產(chǎn)生影響，從交行的假設(shè)條件來看，非系統(tǒng)重要銀行可能面對更高的要求，以及增加更多的信貸成本。

對于商業(yè)銀行來說，2011年并不理想的宏觀環(huán)境，還在于風險壓力的加大。專家認為，今年商業(yè)銀行面臨的最現(xiàn)實問題是，地方政府融資平臺的清理以及房地產(chǎn)調(diào)控所帶來的不良率上升風險。樂觀的是，目前仍不會看到系統(tǒng)性風險發(fā)生的可能。

來源：經(jīng)濟參考報 編輯：鄧京荊